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　　美国三大股指录得连续三年上涨超10%，其中道指涨12.97%，纳指涨20.76%，标普500指数涨16.39%。自人工智能领域的龙头股英伟达于去年10月成为全球首家市值突破5万亿美元的企业后，科技七巨头的光环似乎有所褪色。人工智能领域的热潮曾是拉动美股估值上升的重要因素，其中既包括市场对该领域基础设施建设的巨额投入预期，也涵盖了市场对人工智能应用需求激增的期待。不过近期，市场对人工智能相关资本支出回报率的质疑情绪升温，拖累科技股及其他人工智能概念股走弱，这一线年市场关注的核心。

　　亚太市场方面，中国A股表现不俗，创业板指表现亮眼，全年大涨49.57%。上证综指、深证成指累计涨幅分别为18.41%、29.87%。另外，科创50指数全年涨35.92%，北证50指数全年上涨38.80%。香港恒生指数上涨27.77%，创下自2017年以来的最佳年度表现。其他主要股指中，日本日经225指数涨26.18%，收盘站稳50000点大关，韩国KOSPI指数涨75.60%，涨幅创1999年以来最大。

　　不过，可可、原糖以及原油等品种，位列年度表现最差的大宗商品行列。可可成为去年表现最差的商品，全年价格暴跌47.47%。此前一年可可价格大幅上涨，既导致市场对这一巧克力原料的需求下滑，也刺激了供应的增加。原糖与罗布斯塔咖啡价格同样承压，2025年两者分别下挫22.46%和21.59%。在供应充足、贸易关税政策影响，以及市场对美国拟对俄罗斯、委内瑞拉等产油国制裁走向的猜测等多重因素影响下，原油期货迎来连续第三年下跌，WTI原油近月合约跌19.91%，布伦特原油近月合约跌18.44%。

　　咨询机构Satori Insights创始人金（Matt King ）认为，从估值角度来看，市场正以一种 “非同寻常”的状态迈入 2026 年，而以美国总统特朗普为首的各方，通过经济刺激或减税政策向选民让利。“宽松货币政策的效力正被不断推向极限，这本身就意味着风险持续存在。目前，这种风险的裂痕已开始在市场各个角落显现 ——债券市场的期限溢价不断扩大、比特币价格突然暴跌、黄金涨势持续不衰，这些都是信号。”